美国通胀数据测试市场对美联储未来宽松政策的押注

下周备受关注的美国通胀报告可能有助于解决华尔街最紧迫的问题之一：市场是否正确地确定了近期利率轨迹。

在上个月的银行业危机之后，投资者更加相信美联储将在下半年降息以防止经济下滑。此类押注压低了债券收益率，支撑了影响广泛股指的大型科技股和成长股。到 2023 年为止，标准普尔 500 指数已上涨 6.9%。

但央行更为严格的利率前景认为，到 2023 年，借贷成本将保持在当前水平附近。如果下周的通胀数据显示即使在美联储过去一年积极加息之后消费者价格仍强劲上涨，这种观点可能会得到支持。

US Bank Wealth Management 全国投资策略师 Tom Hainlin 表示：“如果（CPI）过热，投资者将开始将利率定价为更接近美联储的水平，并可能对资产价格构成压力。” 该公司建议客户略微减持股票，预计加息将打击消费者支出和企业利润。

周五公布的美国 3 月份就业数据显示，劳动力市场持续紧张的迹象可能促使美联储下个月再次加息。

分歧的前景

对经济衰退的担忧正在加剧，投资者押注硅谷银行 3 月倒闭引发的银行体系动荡将收紧信贷条件并损害经济增长。

在债券市场，美联储首选的衰退指标在过去一周跌至新低，为那些认为央行将很快需要降息的人提供了支持。该指标将 18 个月后国库券的当前隐含远期利率与三个月期国库券的当前收益率进行比较。

期货市场定价显示，投资者押注央行今年晚些时候的宽松政策将使联邦基金利率从目前的 4.75% 降至 5%，年底前降至 4.3% 左右。然而，美联储政策制定者的预测显示，大多数人预计 2024 年之前不会降息。

“金融市场和美联储正在阅读两种不同的剧本，”LPL Research 的策略师在本周早些时候的一份报告中表示。

对美联储更加鸽派的押注提振了科技股和成长股，当利率下降时，它们的未来利润贴现率会降低。自 3 月 8 日以来，标准普尔 500 指数科技板块飙升 6.7%，是同期整体指数涨幅的两倍多。

路透社调查的经济学家预计，定于 4 月 12 日公布的 3 月份数据将显示消费者价格指数同比上涨 5.2%，低于上月的 6%。

市场还将关注下周开始公布的第一季度财报，摩根大通和花旗集团等主要银行将于周五公布财报。Refinitiv 的 I/B/E/S 数据显示，分析师预计第一季度标准普尔 500 指数成份股公司的收益将比去年同期下降 5.2%。

Nationwide 投资研究主管马克·哈克特 (Mark Hackett) 表示，对于一些投资者来说，美联储最近为稳定银行系统而采取的干预措施可能重燃了对所谓的美联储看跌期权的希望，指的是如果股市下跌，美联储将采取行动的预期太深了，即使它没有维持资产价格的授权。

“如果美联储试图保护投资者，一种方法就是降息，”哈克特说，“他们还没有这样做，但市场押注他们会这样做，无论是对还是错。”

不过，经济衰退可能会给股​​价带来压力，即使它迫使美联储更早降息。一些投资者担心，股价并未反映在急剧放缓期间可能出现的估值和企业盈利下降。

“只要回顾 2001 年或 2008 年，就会发现单靠美联储政策的转变并不总是足以阻止经济走下坡路或开启新的牛市，”联席首席投资官 Keith Lerner 写道。 Truist Advisory Services，在本周早些时候的一份报告中。

“我们的观点是，市场现在正在酝酿很多好消息，几乎没有留下错误的余地，”他说。