受央行警示影响，中国国债期货大幅下跌

在央行及相关机构频频警示风险的背景下，债券市场上周冲高回落，国债期货在本周一继续大幅下跌。8月12日收盘时，30年期国债期货主力合约大跌1.11%，10年期国债期货合约下跌0.59%，5年期国债期货下跌0.34%，2年期国债期货下跌0.14%。

与此同时，现券市场也受到影响，10年期国债活跃券收益率上涨4.25个基点至2.2425%，这表明10年期国债价格走弱，市场对债券价格的信心下降。

上周，国债期货市场经历了一轮冲高回落的调整。30年期国债期货主力合约单周跌幅达到0.22%，10年期主力合约下跌0.3%，5年期主力合约下跌0.19%。近期，随着长期债券持续上涨，央行和交易商协会对市场的风险提示频频发出，并对违规行为进行打击。

8月10日，央行发文建议投资者审慎评估资管产品的投资风险与收益，特别是强调部分债券型理财产品年化收益率过高的风险，暗示市场利率回升时，这类产品的净值可能会出现显著回撤。

此外，交易商协会在8月8日发布公告指出，部分中小金融机构在国债交易中存在违规操作，如出借债券账户和利益输送等行为，部分严重违规机构已被移交至中国人民银行实施行政处罚。此前，交易商协会还对4家江苏农商行启动了自律调查。

在息差收窄和资产荒的压力下，债券投资成为中小银行追求平稳收益的主流选择，以农商行为代表的中小银行今年以来加速进场，成为债市的主要购买力量。

对于近日债市的调整是否意味着市场已见顶，民生证券首席固收分析师谭逸鸣表示，债市的基本面仍对市场形成支撑，加上“资产荒”的持续深化，债市的中长期趋势难以逆转。然而，未来央行可能借券卖债、政府债供给加大以及政策加码等因素或将对市场产生扰动，需注意债市的快速调整风险。

东部地区一家公募基金的投研人士分析称，债市基于监管因素的调整风险或已部分释放，国债利率可能进入震荡盘整期。若债市进一步出现拐点，还需看到基本面、流动性和供给等因素的重大变化。

富国基金则认为，从中短期来看，基本面的现实与预期仍然偏弱，且货币宽松的空间依然存在，因此利率下行的趋势大概率不会改变。如果地方债发行提速或9月资金偏紧等因素出现，或许会带来较好的配置机会。