全球基金经理面临印度股市权重上升困境：风险与机遇并存

随着印度股市持续上涨，印度在全球指数中的权重迅速提升，这给全球基金经理带来了新的难题：是坐视其相对持仓缩水，还是在不断攀升的估值下加仓印度市场。

印度股市的强劲表现与中国市场的疲软形成鲜明对比，重塑了MSCI新兴市场指数的构成。根据MSCI数据显示，印度在该指数中的权重已从四年前的8%跃升至当前的19%，并预计在2024年底前达到22%。与此同时，中国的权重则从40%降至25%。

M&G Investments亚洲股票投资组合经理Vikas Pershad表示：“印度和中国的权重逐渐趋同，给许多拥有全球或泛亚洲投资组合的经理带来了挑战，因为他们过去往往对印度持低配或平配状态，而这种低配正不断扩大。”

印度股市的上涨使得许多投资者处于两难境地：一方面，印度市场的估值较高，当前大中型公司的12个月平均市盈率达24倍；另一方面，投资者需要快速买入印度公司以应对其在指数中的快速上升。

根据LSEG的数据，印度大盘股的估值已是全球主要市场中最贵的。相比之下，中国蓝筹股的市盈率为17倍，而马来西亚大盘股仅为15倍。

高估值引发谨慎情绪

Allspring Global Investments投资组合经理Gary Tan表示，尽管长期看好印度市场的增长潜力，但高估值仍是他谨慎对待印度的原因之一。HSBC和Copley Fund Research的数据显示，印度目前是新兴市场基金中持仓最为低配的市场之一。

尽管印度股市估值长期处于高位，但并未阻止其超额收益表现。自2020年中期以来，印度Nifty 50指数上涨145%，S&P BSE Sensex指数上涨136%，而同期美国S&P 500指数仅上涨78%，中国蓝筹股则下跌22%。

然而，外资流入的趋势正发生变化。ICICI Securities的数据显示，2024年上半年，外资更多地流入印度中小型企业，而非大盘股。8月，外资抛售了价值6.62亿美元的印度股票。外资在印度股票中的持仓比例降至16%，为十年来最低。

投资者寻求更广泛的机会

尽管如此，印度仍吸引了大量非新兴市场基准的资金。Driehaus Capital新兴市场增长组合经理Howie Schwab表示，全球投资者对印度的兴趣逐渐增加，不仅限于那些专注于新兴市场的投资者。

William Blair新兴市场增长战略组合经理Vivian Lin Thurston也指出，尽管印度市场的高估值令人关注，但在当前环境下，其他市场的吸引力有限，这使得印度仍然是一个重要的投资目标。

不过，部分资金已开始流入马来西亚和印度尼西亚等其他新兴市场，这些市场近期表现强劲，投资者正在寻求更多分散化的机会。

Federated Hermes全球新兴市场投资总监James Cook表示：“印度的经济增长故事已经不再是秘密。当市场共识形成时，投资者往往会忽视潜在的风险，比如过高的估值。”

随着印度股市继续走高，全球基金经理们将面临如何在高估值和长期增长潜力之间寻找平衡的挑战。