美联储调整利率工具，以平稳控制美国资金市场运行

美联储周三（12月18日）宣布下调主要利率的同时，也调整了用于控制基准利率的工具——隔夜逆回购协议（RRP）利率，以确保美国资金市场平稳运行。这一举措可能对货币市场利率和系统内流动性产生广泛影响。

美联储在其政策声明中宣布，将隔夜逆回购协议利率相对于联邦基金利率目标区间的下限下调5个基点，使其降至4.25%。这一调整使RRP利率自2021年以来首次与目标区间的下限保持一致。与此同时，美联储还将联邦基金利率的目标区间下调至4.25%-4.50%。

根据纽约联储的数据，目前金融机构在隔夜逆回购工具中存放的现金约为1320亿美元，相较于2022年底的2.55万亿美元峰值已有显著下降。这一工具为货币市场投资者提供了替代投资选项，并在隔夜利率下方形成了一个“地板”。

华尔街通常通过观察该工具的余额来评估美国金融系统中的过剩流动性，并预测美联储的资产负债表缩减进程。美联储周三重申将继续通过量化紧缩的方式缩减资产负债表。

这一调整早在美联储11月会议纪要中有所透露。当时决策者指出，通过技术性调整将RRP利率与联邦基金利率目标区间的下限保持一致具有价值。市场观察人士认为，这一举措可能对货币市场利率施加下行压力，并进一步减少存放在该工具中的资金。

美联储此前曾在2021年6月对RRP工具的利率进行调整。当时，由于美元短期资金市场流动性过剩，投资工具供不应求，前端利率承压，即便美联储的基准利率保持稳定，RRP余额仍达到5210亿美元。

达拉斯联储主席洛丽·洛根在10月的讲话中提到，如果RRP余额未随回购利率接近储备余额利率而减少，可能需要适时降低RRP利率。市场策略师普遍预计，此次调整可能使担保隔夜融资利率（SOFR）和三方一般抵押品利率分别下调3至4个基点。

尽管市场对于此举是否会影响联邦基金利率在目标区间内的具体位置尚存分歧，但策略师指出，这一调整有助于保护联邦基金交易量，并避免基准利率的非预期波动。

市场对美联储的决策迅速做出反应，1月SOFR联邦基金期货价差出现一定买盘。两年期美国国债收益率触及4.33%，10年期国债收益率则达到4.45%。

此次政策调整凸显了美联储通过灵活运用货币工具以维持市场稳定的努力，同时为未来货币政策提供了更多的操作空间。